2023年，由于原油、天然气等能源及绝大多数石化产品价格下跌，中国石油和化工行业整体增产增销不增利，总营业收入同比下降1.1%至15.95万亿元，利润总额同比下降20.7%至8733.6亿元。

此一背景下，民营大炼化龙头企业恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）近日陆续交出2023年成绩单，四家公司2023年归母净利润合计超过92亿元。

炼化一体化项目优势渐显

四大民营炼化企业中，恒力石化以69亿元的归母净利润及同比近198%的净利增幅居首。炼化产品仍为其业绩支柱，2023年公司炼化产品毛利率达18.53%，同比增加3.2个百分点；PTA、聚酯产品毛利率分别增加5.13、1.33个百分点，这两项产品也给公司贡献了近半营业收入，比其对2022年的营收贡献提高了一成。此外，公司包括年产4.4亿平方米锂电池隔膜产能在内的三大新材料项目在年内逐步投产，亦修复了其盈利能力。

荣盛石化以11.58亿元的净利润居于次位。不过，公司却是四大炼化中唯一净利润下滑的企业，降幅达65.33%。荣盛石化称，疫后市场需求不振和地缘政治外溢影响的双重因素使其盈利承压。此外，油价高位缩窄了炼化产品价差，研发投入增加也推高了公司期间费用率。2023年，荣盛石化研发投入金额同比增长50.11%，达65.55亿元。

东方盛虹、恒逸石化在2023年分别实现7.2亿元、4.35亿元的归母净利润。

其中，东方盛虹子公司盛虹炼化（连云港）有限公司的1600万吨/年盛虹炼化一体化项目于2023年首次全面释放产能，并在下半年基本实现满负荷运营，现已全面投产。公司称该项目生产经营和产销情况良好，助推其前三季度营收规模超过千亿元，实现营收规模“历史性突破”。结合生产数据看，受该项目全面投产影响，东方盛虹去年石化及化工新材料产品总产量约1570万吨，总销量约1917万吨，产、销量首次超过千万吨级别。

值得关注的是，恒逸石化作为少数炼化项目位于海外的企业，去年净利润同比增长140.34%，增幅仅次于恒力石化。2023年，恒逸石化积极提升民营企业中单个投资额最大的海外项目——文莱一期炼化项目的技术，优化产品结构。由于东南亚各国去年新增炼化产能投放有限，且存在成品油缺口，随着行业景气度回升，恒逸石化业绩增长显著。公司表示，文莱项目二期建成后，炼化一体化优势将进一步显现；此外，由于东南亚各国未来石化供需将持续偏紧，公司文莱炼化项目有望大幅受益。

2012年，恒逸石化通过股权收购成立恒逸文莱，拟在文莱达鲁萨兰国大摩拉岛建设炼化一体化项目。2019年11月，恒逸石化称其文莱项目一期已全面投产。2020年下半年，公司宣布拟启动文莱二期项目，建设期3年，投资金额预计约137亿美元。

炼化企业如何应对油价冲击

原油价格与化工产品价格高度相关，上述四家企业均在年报中指出油气价格回落对公司去年业绩的负面影响。

第一财经记者注意到，为规避油价剧烈波动，几家民营炼化企业持续开展期货套期保值业务，2024年投入该业务的保证金额度据披露从35亿元到80亿元不等，交易品种涉及原油、石脑油、PTA、乙二醇等与公司生产经营相关的商品品种。

“作为大宗商品采购商和生产商，公司在原材料价格波动过程中会面临船期变化、下游需求变化等影响，存在现货敞口风险，因此通过期货套期保值进行风险管理非常有必要。”恒力石化称，根据产能规模，2024年公司预计以不超过80亿元自有资金开展期货套期保值业务。

此外，这些大炼化企业还加强与沙特阿美等上游全球原油供应商合作，锁定原油供应。例如，2023年9月，东方盛虹与沙特阿美子公司阿美亚洲签署框架协议，拟引入其为公司战略投资者，在原油等原料长期采购和供应、化工产品和燃料产品销售、高附加值技术许可等方面进行合作。今年4月22日晚间，恒力石化、荣盛石化又同时官宣与沙特阿美的最新合作动向。彼时一名油气行业分析师告诉第一财经记者，“沙特把中国大炼化‘买了一圈’的意义在于，提前锁定长期原油供应。”

值得关注的是，随着竞争加剧，化工产业产能过剩苗头渐显，企业盈利或将更加困难。

中国石油和化学工业联合会（下称“石化联合会”）副会长孙伟善在2024石化产业发展大会上介绍，2021年行业价格和效益达到历史最好水平，刺激产能扩张热情，乙烯、丙烯、PX、PTA、聚碳酸酯、磷酸铁锂、醋酸等大量项目蜂拥建设。随着巨额投资投放到大宗基础原料及中低端化学品，且产能集中释放，产业结构性矛盾加剧，部分产品阶段性供需失衡，且产能过剩产品的产能利用率持续偏低。

对此，石化联合会副会长傅向升建议行业大力提升科技创新能力，瞄准新能源、新材料、新环保、新生命科学和高端专用化学品等五大重点领域，集中资源、集中投入。

第一财经记者注意到，上述民营大炼化企业均在年报中表示，强化产品向高端领域延伸，提升高端精细化工品、下游新能源和新材料产品产能，是其今年计划重点努力的方向。另外，恒逸石化还称将积极响应“一带一路”倡议，加速国际化进程，紧抓东南亚市场发展机遇，持续增强盈利能力。